射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融(róng)资之路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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