尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预(yù)诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力度进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发策诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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