近日(rì)，2022年营业(yè)收(shōu)入(rù)303.11亿元(yuán)且(qiě)净利润67.96亿元(yuán)的(de)兴发集团，其(qí)旗下子公司兴(xīng)福电子(zi)公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是(shì)磷(lín)酸、硫(liú)酸等，其电子(zi)级(jí)磷(lín)酸产品是半导体(tǐ)加(jiā)工过程中的(de)关键材料，公司客户(hù)包括长江存储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过有意思(sī)的(de)是，兴福电(diàn)子第二大客户(hù)竟然是(shì)可口(kǒu)可(kě)乐，这也无意(yì)间透露(lù)了一个冷知识——可口可(kě)乐生产过程中使用的磷酸，原(yuán)来不只是(shì)常规的(de)食(shí)品级磷(lín)酸，还用到(dào)了更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间(jiān)接控股股东还与(yǔ)第二大股东有可复活的对赌协(xié)议(yì)。且(qiě)其中一条比较少见(jiàn)，即在(zài)兴福电子正式(shì)申报(bào)IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍(réng)未实(shí)现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子(zi)主要从事(shì)从事湿电子化学品业务，公(gōng)司产品包括磷酸、硫(liú)酸等。公司磷(lín)酸产品按照纯度(dù)等级分(fēn)为电子(zi)级磷酸、食品级磷(lín)酸，电子(zi)级磷(lín)酸(suān)可分(fēn)为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷(lín)酸产品(pǐn)的(de)纯度等级由高到低(dī)分别裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食品级磷(lín)酸、工业(yè)级硫(liú)酸等产(chǎn)品(pǐn)。其(qí)中2022年食(shí)品(pǐn)级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收入为(wèi)1929.29万元(yuán)。

　　主营业务(wù)收入摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子(zi)2022年第二大客户为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售(shòu)内容为(wèi)磷酸(suān)产品(pǐn)。这个(gè)销售金额比兴福(fú)电子(zi)当(dāng)年(nián)食品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务收(shōu)入多(duō)出了4994.81万(wàn)元(yuán)。原因是(shì)，兴(xīng)福电子电子级磷(lín)酸产(chǎn)品除销(xiāo)售(shòu)给集(jí)成电路行业、显示面板行业(yè)客户外，还(hái)销售给可口可(kě)乐公(gōng)司(sī)、化工品贸易(yì)商等其他行业客户。由于(yú)可口可乐公司对(duì)磷酸产品的品(pǐn)质要(yào)求高于(yú)一(yī)般的食品级(jí)磷酸(suān)，公司销售(shòu)给可口可乐(lè)公司的(de)磷酸(suān)产(chǎn)品等(děng)级(jí)实际为(wèi)符合食品级要求(qiú)的面板级(jí)磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下(xià)称“报告期”）的营业(yè)收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年(nián)12月(yuè)进行过前期(qī)会计差错更正(zhèng)及(jí)追(zhuī)溯调整(zhěng)，比如兴福(fú)电子原报表(biǎo)2020年净利(lì)润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个(gè)点为，兴(xīng)福电子(zi)2022年(nián)非经常性损益为4528.14万(wàn)元(yuán)。某(mǒu)会计师(shī)事(shì)务所合伙人对记者表(biǎo)示(shì)，非经常性损益是指公(gōng)司发生的与经营业务无(wú)直接(jiē)关(guān)系，或是虽与经营业务相关，但由于(yú)其(qí)性(xìng)质、金额或发生(shēng)频率，影(yǐng)响了(le)真实(shí)、公允(yǔn)地反映公司正常(cháng)盈利能力(lì)的各项收(shōu)入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除非经常性(xìng)损(sǔn)益后，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)归母(mǔ)净利润由(yóu)1.91亿元(yuán)降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿(gǎo)

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主(zhǔ)营业务毛利率提升有关(guān)，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电(diàn)子2021年和(hé)2022年的(de)有(yǒu)关毛利率，已经超过申报稿列举的同行(xíng)业可(kě)比公(gōng)司平均(jūn)水平(píng)。对此，兴福(fú)电子在申报稿(gǎo)中(zhōng)表示，2021年以来公(gōng)司陆(lù)续实现众多(duō)集成电路客户的(de)产(chǎn)品(pǐn)认证及(jí)批量供(gōng)货，毛利率水平较高的(de)集成电路(lù)用湿(shī)电子化学(xué)品销售收入占比(bǐ)持续提升，且公司根据部分(fēn)产品原材料价(jià)格上涨情况适(shì)时(shí)调高了(le)产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电(diàn)子(zi)未来毛利率(lǜ)还有(yǒu)多少上升空间？如果不(bù)靠涨价，兴福电子未来是否还能持续(xù)提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福电子控股股东为上市(shì)公司(sī)兴发集团，其(qí)直接持有兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间(jiān)接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大(dà)股东为国家集成(chéng)电路基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需(xū)要指出(chū)的是，兴福(fú)电子间接控股(gǔ)股东宜昌(chāng)兴发与国家集成(chéng)电路基金二期之(zhī)间存在对赌(dǔ)协议(yì)。虽然(rán)随着(zhe)兴福电子(zi)IPO，相关(guān)协议已经终止，但(dàn)回购权和随售(shòu)权存在可以“复(fù)活”的(de)条(tiáo)件，且其中一条比较少见(jiàn)，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的(de)18个(gè)月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑惑(huò)，合格(gé)IPO是指通过上市委审议，还(hái)是指拿到证(zhèng)监(jiān)会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个月(yuè)内没有上会结(jié)果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏目显示(shì)，处于正(zhèng)常待审核阶段的合合(hé)信息和(hé)先正达，受理日期已经(jīng)超过18个月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批文(wén)，也有企业(yè)超(chāo)过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目显示，20家提(tí)交注册(cè)的企业中有2家受理日期已经过去(qù)18个(gè)月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如(rú)果18个月后(hòu)，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要(yào)，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份的(de)27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达到(dào)的目标估值为54亿(yì)元。值(zhí)得(dé)一提的是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福(fú)电子(zi)增(zēng)资时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿(yì)元(yuán)。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关(guān)联(lián)采购主要(yào)系向关联方采(cǎi)购(gòu)黄磷、液(yè)体(tǐ)三氧化(huà)硫等原材料(liào)、电力等能源以(yǐ)及建筑工程服务(wù)。2020年至(zhì)2022年(nián)，兴福电(diàn)子(zi)的重大经常性关(guān)联采购金额（不(bù)含建(jiàn)筑工程服务采购）分别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占(zhàn)营业(yè)成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间(jiān)接(jiē)控股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司(sī)采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分主要(yào)原材料的关联采购占比较高。比如(rú)，报告期内(nèi)，公司普(pǔ)通黄磷关联采购金额占同(tóng)类产品采购总额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三(sān)氧化硫关(guān)联(lián)采购金额占(zhàn)同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团(tuán)合并报表范围内(nèi)唯一从事湿电(diàn)子化学品相关业务的主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发(fā)集团(tuán)及其控制(zhì)的其他公司(sī)主(zhǔ)营业务及应用(yòng)领域不同(tóng)。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子(zi)没有在申报稿中对2023年第一季度(dù)业绩进行预测，但(dàn)兴发集(jí)团2023年第一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集(jí)团(tuán)2023年(nián)第一季度营业收入为65.71亿(yì)元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集(jí)团归(guī)母净利润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公告中(zhōng)表示，归母净利润较上(shàng)年同期大幅降低，主要是受(shòu)市场供需变(biàn)化影响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市(shì)场价格持(chí)续下跌，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成(chéng)本线。在价(jià)格下跌过程中，公司(sī)上述产品产销量(liàng)同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发(fā)集团(tuán)也在(zài)公告中谈及(jí)湿电子(zi)化(huà)学品，即公司(sī)湿电子化学品、特种化学品、食品添加(jiā)剂等成长性产品(pǐn)市场需求总(zǒng)体(tǐ)良好，盈利能力保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则(zé)公告显示(shì)，湿电子化学品2023年第一(yī)季度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季(jì)度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一(yī)季度统计口径(jìng)不太一样，销量(liàng)数据(jù)不太(tài)好(hǎo)找(zhǎo)，所以不太(tài)好具体判断湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电(diàn)子2023年第一季(jì)度的业绩(jì)具体表现如何？

　　平均售(shòu)价摘要(yào)，数据来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违(wéi)规(guī)方面，兴福(fú)电子曾受到宜昌市猇亭区城市(shì)管理执法局的行(xíng)政(zhèng)处(chù)罚，处(chù)罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福电子无证建(jiàn)设(shè)房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股股东兴发集团的副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月被(bèi)上交所予以监管警示的决定，原(yuán)因是赵(zhào)勇交易兴发集(jí)团可转债(zhài)构(gòu)成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗