如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值(zh相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术í)得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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