金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时(shí)间第一(yī)只实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zà无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性i)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行(xíng)业中无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的(de)广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊(huái)，一二(èr)季度上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产品节(jié)前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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