5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。大学老师最怕什么部门举报

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚大学老师最怕什么部门举报，在技(jì)术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可(kě)能不(bù)及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会(huì)受大学老师最怕什么部门举报益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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