金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上(shàng)市(shì)的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化(huà)，下(xià)游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二(èr)是(shì)名酒企业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的(de)主要(yào)是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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