在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权(quán)益基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的(de)有关规定(dìng)，公(gōng)司旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期(q高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来ī)的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应对基金(jīn)集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动力(lì)去做高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来)益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模(mó)控(kòng)制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二(èr)是要(yào)做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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