近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期利(lì)息(xī)收入(rù)、投资(zī)收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政(zhè猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好ng)策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示(shì)美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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