金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一(yī)家致力提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白(bái四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些)酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的(de)毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越(yuè)来(lái)越难，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的(de)金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将长期(qī)进(jìn)入销量(liàng)负增(zēng)长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各(gè)价(jià)格带白酒节前(qián)和(hé)节后的(de)终端进货量数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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