在华尔街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很(h中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗ěn)大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和企业财报(bào)也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(t中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗uì)将从第(dì)三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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