A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互(hù)联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这一(yī)历史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàn河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖g)首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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