钠(nà)电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经给出(chū)注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐想的题材搭(dā)配公司释(shì)放钠电池项目(mù)进(jìn)展的(de)“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科技也(yě)只收获了(le)短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如(rú)何(hé)消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电(diàn)负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大(dà)落后(hòu)于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术(shù)完(wán)成突破以及锂价不(bù)断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们(men)重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技(jì)于(yú)去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人杨(yáng)磊和(hé)杨(yáng)崇义合(hé)作设(shè)立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及(jí)待(dài)召开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科(kē)技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意无(wú)意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披(pī)露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价(jià)，不到半年的时(shí)间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再(zài)难(nán)掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发(fā)布(bù)钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回复(fù)的公告》补充披露相(xiāng)关(guān)事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市(shì)场信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预(yù)案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度(dù)定增预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公司(sī)董事(shì)长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)钠电产(chǎn)能规(guī)划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)上(shàng)述的(de)54亿元资(zī)金(jīn)外(wài)，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺(yì)科(kē)技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十(shí)亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当年(nián)公司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行(xíng)业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就(jiù)已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去(qù)年(nián)末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子(zi)电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿(yì)元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元的(de)项目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审(shěn)批(pī)通过，参(cān)团银(yín)行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元(yuán)，其(qí)中的(de)24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供(gōng)应链项目计(jì)划到(dào)2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟(wěi)民在(zài)近(jìn)日的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故事(shì)并不(bù)再买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后产能如何(hé)消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已然(rán)开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠(nà)电的(de)钠(nà)电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及(jí)客户情(qíng)况(kuàng)时(shí)，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动(dòng)车及电(diàn)动工具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送(sòng)样后(hòu)客户(保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢hù)的反馈普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多名(míng)客户签(qiān)订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等进行回(huí)复(fù)。至于具体的客户(hù)名称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事(shì)业部钠电池(chí)分(fēn)析(xī)师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能(néng)中可以(yǐ)实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会(huì)有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池是在(zài)此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠(nà)电池商(shāng)业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它是(shì)锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度(dù)的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电池(chí)成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成(chéng)本优势就(jiù)依然(rán)存在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本(běn)空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进(jìn)一步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完成后，能和锂离(lí)子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制，使(shǐ)得(dé)碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定(dìng)价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客户(hù)的(de)价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技(jì)项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺(yì)科(kē)技在投(tóu)资上缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至(zhì)终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目的实施地(dì)点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆市合(hé)川区工业园区核心(xīn)区(qū)高阳路(lù)30号，实(shí)施主体则(zé)从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公(gōng)司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠(nà)离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划(huà)的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及(jí)建成项(xiàng)目(mù)实(shí)际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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