5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三(sān一里地等于多少米 一里地等于多少公里)次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智一里地等于多少米 一里地等于多少公里能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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