在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面(miàn)中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开(kāi)基金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立(lì中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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