近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点：知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白(bái)银在初(chū)期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美(měi)银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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