金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译)第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为主的次(cì)高(gāo)端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局(jú)副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没(méi)有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价(jià)格带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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