核心观点(diǎn):在(zài)当前经(jīng)济恢(huī)复(fù)的不(bù)确定性下，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)有望(wàng)以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际为(wèi)投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资(zī)要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期持有(yǒu)的(de)投(tóu)资策略。高股息率一方面意味着公司有较(jiào)高的股利(lì)支付(fù)率(lǜ)，投(tóu)资者每年(nián)可以获得(dé)较高的股利收入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司(sī)估(gū)值(zhí)较低(dī)，因此具备一定的安(ān)全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还(hái生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)可(kě)以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济(jì)的角度来(lái)看，疫情三(sān)年后(hòu)经济(jì)恢复仍然有较大(dà)的不确(què)定(dìng)性；从大类资产(chǎn)的投资收(shōu)益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下(x生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字ià)行。因此以银行(xíng)板块为代表的高(gāo)股息(xī)策(cè)略有(yǒu)望取得相对(duì)不错的(de)收(shōu)益。

　　高股息率想要取得(dé)较(jiào)好(hǎo)的收益就需要满足以下(xià)几个(gè)条件：1）在分子(zi)部(bù)分(fēn)也就是(shì)股息(xī)端需(xū)要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)的前(qián)提就(jiù)是行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部(bù)分(fēn)也就(jiù)是股价(jià)端(duān)估值低，因此安全边(biān)际(jì)比较高，下降(jiàng)空(kōng)间有限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价有进一(yī)步提升的可(kě)能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满足(zú)以上(shàng)条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的(de)背后(hòu)也离(lí)不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定(dìng)价(jià)的情(qíng)况下能够(gòu)保持正增殊为(wèi)不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高于营收，拨生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释放。预(yù)计随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的(de)趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进一步下(xià)行(xíng)，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市(shì)银行不(bù)良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的(de)。而从(cóng)2010年到(dào)现在(zài)的(de)历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安(ān)全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较高(gāo)的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块，从去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的(de)表现，国资持股比例(lì)和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的(de)附(fù)加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证券研究所(suǒ)研(yán)究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字