作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了(le)4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月份居(jū)民消费(fèi)价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修(xiū)复。下(xià)半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回(huí)暖，物价水平有望(wàng)回(huí)归正常水平(píng)，通缩和(hé)通(tōng)胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通(tōng)胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜、肉价格(gé)续(xù)降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动(dòng)价(jià)格(gé)分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国(guó)内油价下(xià)降影响，交通(tōng)工具(jù)及(jí)交通工具用燃料价(jià)格环比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏(piān)弱及国际(jì)大宗商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活(huó)资(zī)料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格(gé)波(bō)动带动国内油煤(méi)加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业价(jià)格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关(guān)行(xíng)业价格结束自去年底以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持(chí)续释放(fàng)、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价(jià)格环(huán)比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实(shí)，关(guān)注核(hé)心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为，应当(dāng)理性看(kàn)待物(wù)价(jià)数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来(lái)有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处于(yú)正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受(shòu)疫情影(yǐng)响(xiǎng)供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高(gāo)基数或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比读数(shù)持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用况以(yǐ)及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半年生猪(zhū)需求的(de)回升(shēng)，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工(gōng)作的(de)开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的(de)拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将(jiāng)保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当(dāng)前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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