金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日(rì)上午(wǔ)举行4月份国民经济运行情况新闻(wén)发布会。现场有(yǒu)记者提(tí)问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有哪(nǎ)些？国(guó)家统(tǒng)计局如何看(kàn)待未来(lái)的走(zǒu)势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综(zōng)合统计司(sī)司长付凌晖回应称，当前价(jià)格低位运行(xíng)主要是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶(jiē)段也不会(huì)出现通(tōng)缩。从CPI的(de)情况来(lái)看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落(luò)了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食(shí)品价格的回落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市(shì)场(chǎng)价格(gé)有(yǒu)所回(huí)落。同时，生猪市场供应总体(tǐ)是(shì)充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价(jià)格下(xià)行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价(jià)格(gé)同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是(shì)能源价格(gé)降幅扩大(dà)。今年(nián)以(yǐ)来，受到世(shì)界经(jīng)济(jì)复苏乏(fá)力、全球(qiú)能源价(jià)格总体上趋(qū)于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出(chū)型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。

　　三(sān)是国(guó)内部分耐用(yòng)消费品降价促(cù)销。今年以来，受到汽(qì)车优惠补贴(tiē)政(zhèng)策去年底到期影响，国六B的排(pái)放标准在今年7月(yuè)份切换(huàn)，车(chē)企降价(jià)促销力(lì)度(dù)加大，带动了价(jià)格(gé)的下(xià)行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期(qī)等因(yīn)素(sù)的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治冲突(tū)、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油(yóu)价高(gāo)涨，带(dài)动了CPI中(zhōng)能源价(jià)格(gé)上升。在这些因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和能(néng)源(yuán)由于(yú)受(shòu)到(dào)短(duǎn)期因素(sù)影响，往往波动(dòng)会比较大(dà)，看(kàn)价格总体(tǐ)的状况，更(gèng)重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保(bǎo)持基本稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前的情(qíng)况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还(hái)是偏低的，很重(zhòng)要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅(fú)跟过(guò)去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济社会恢复常(cháng)态(tài)化运行，服务(wù)需求(qiú)稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿(sù)、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案带(dài)动服(fú)务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服(fú)务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅(fú)比上月(yuè)扩(kuò)大(dà)0.2个(gè)百分点(diǎn)，连(lián)续两个月回升。未来(lái)随着服务消(xiāo)费需求带动(dòng)增强(qiáng)，价格回(huí)升(shēng)也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到(dào)合理的(de)水平。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是国际(jì)输入性因(yīn)素影(yǐng)响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国(guó)际市(shì)场联(lián)系比较紧密，今年以(yǐ)来受到世界经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗商品价格走(zǒu)低、国内石油、有色价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化(huà)学(xué)制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶(yě)炼和压延加工业价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是(shì)部(bù)分行业市场需求不足。经济恢(huī)复常态(tài)化运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需(xū)求相(xiāng)对(duì)不足(zú)，价(jià)格有所下降。比如(rú)煤炭产能(néng)继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需求(qiú)季(jì)节性减少，市场进入淡季，价格(gé)降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场需求(qiú)还在(zài)恢(huī)复(fù)中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色金属冶炼和(hé)压延加(jiā)工业价格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比(bǐ)3月份(fèn)下拉影响扩(kuò)大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　从下(xià)阶段情况来(lái)看，国际输入性影响还会持续(xù)，国内市场(chǎng)需求仍在恢复中，部(bù)分(fēn)工业品(pǐn)价格短(duǎn)期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐(zhú)步回(huí)升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行(xíng)发布(bù)的(de)一季度货币(bì)政策报告也提及(jí)通缩。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀水平处于温和区间(jiān)。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶段性回(huí)落，主要与供需恢(huī)复(fù)时间差和基数效(xiào)应有关。我国经济运行开局良(liáng)好，同时(shí)通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间。

　　总的(de)看(kàn)，若经济(jì)保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的影(yǐng)响不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给(gěi)能力(lì)较强(qiáng)。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下(xià)，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高(gāo)景气区间；农副(fù)产品生产稳定、物(wù)流渠道(dào)畅通，也保证(zhèng)了居(jū)民(mín)“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供(gōng)应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流(liú)通、消(xiāo)费(fèi)等环节本身有个过程，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕效应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消费的转化受收入分配分(fēn)化(huà)、收入预(yù)期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期居(jū)民出现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年(nián)国际油(yóu)价一度逼(bī)近140美元大关，今(jīn)年以来(lái)已回(huí)落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电燃(rán)料(liào)的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高(gāo)基数(shù)影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基(jī)数效应，去年二(èr)季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年二(èr)季度(dù)GDP增(zēng)速可(kě)能明显回升(shēng)。

　　未(wèi)来几(jǐ)个月受(shòu)高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持(chí)低位，主(zhǔ)要受(shòu)去年同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到，随着基(jī)数降低，特别是(shì)政策效应将进一步显现，市(shì)场机制(zhì)发(fā)挥充分(fēn)作(zuò)用，经济内生动力也在(zài)增强，供需(xū)缺口有望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能(néng)回(huí)升(shēng)至(zhì)近年(nián)均值(zhí)水平附(fù)近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没有出现通(tōng)缩(suō)。通(tōng)缩主要指价格持续负增长(zhǎng)，货币供(gōng)应量也(yě)具(jù)有下(xià)降趋(qū)势，且通常(cháng)伴(bàn)随经济(jì)衰退。我国物(wù)价(jià)仍在温和上涨，特别(bié)是(shì)核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总(zǒng)供求(qiú)基本平(píng)衡，货(huò)币(bì)条件合理适度(dù)，居民(mín)预期稳定，不(bù)存在长期通缩(suō)或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　国金宏观：通(tōng)缩(suō)讨论(lùn)，可(kě)以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大(dà)可不(bù)必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞后指(zhǐ)标，不(bù)能仅以(yǐ)物价回落来评判经济进入“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示(shì)，经济的周期性波动主要(yào)由(yóu)需求驱动，物价跟(gēn)随需求变化而变(biàn)化，使(shǐ)得物价(jià)变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期(qī)，需求才刚(gāng)刚开始修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指标持续修复(fù)，显示经(jīng)济(jì)处于复苏初期。以企业中长期(qī)资金来源(yuán)刻画(huà)的(de)有效(xiào)社融(róng)增速，去年9月(yuè)以来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社(shè)融变化领(lǐng)先经济2个季度(dù)左右(yòu)的(de)经验规律，本轮(lún)信用扩张会带动经济在2023年(nián)初见(jiàn)底回升，1季度经(jīng)济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的(de)回(huí)落，受基数、供给和外需等影响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除(chú)去年基(jī)数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格(gé)回落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而(ér)线下活动相关(guān)服务、衣着等价格(gé)逐步(bù)抬(tái)升。伴随拖累减弱(ruò)、需求(qiú)支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将底部(bù)回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金(jīn)空转加(jiā)剧，政策托底(dǐ)无(wú)用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初(chū)期，资金存(cún)在一定(dìng)空转较(jiào)为常见。经验显示(shì)，资金空转多发生在(zài)经济回落(luò)、货币明(míng)显(xiǎn)宽松阶(jiē)段(duàn)，部分资金滞(zhì)留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去(qù)年底以(yǐ)来也有类似特征；有(yǒu)所(suǒ)不同的(de)是(shì)，当前资(zī)金(jīn)多滞留在银行(xíng)体系、而不是非银金融机构(gòu)，与居(jū)民理财回表、购房偏弱带来(lái)的居民(mín)与企(qǐ)业之(zhī)间信用派生(s创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案hēng)偏(piān)少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思(sī)路不同，使得信用派(pài)生(shēng)驱动和表征不(bù)同(tóng)过(guò)往，企业有效信用(yòng)派生自(zì)去年9月以来(lái)持续改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体信用(yòng)派(pài)生(shēng)。传(chuán)统周期下(xià)，信用扩张以(yǐ)房地产驱(qū)动为(wèi)主(zhǔ)，使得居民(mín)贷(dài)款增长(zhǎng)明显快于(yú)企业；相较之(zhī)下，本轮(lún)信(xìn)用修(xiū)复主要靠企业融资扩张，有效社(shè)融从(cóng)去年(nián)9月开始(shǐ)持续回升，而居民信(xìn)贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本(běn)轮信(xìn)用派生带来(lái)的(de)经济(jì)效应(yīng)不(bù)同过往(wǎng)，有(yǒu)效信(xìn)用派(pài)生对企业行为(wèi)的(de)支(zhī)持(chí)已开始显(xiǎn)现。去年3季度以(yǐ)来，资(zī)金加(jiā)速流向制造业(yè)，而房地产相关融资显著弱(ruò)于以往，使(shǐ)得(dé)制造业投(tóu)资表现(xiàn)显著(zhù)强于(yú)房地(dì)产；伴随融资(zī)的持续改善，企(qǐ)业资本开支在1季(jì)度(dù)有所扩(kuò)大。但(dàn)房地产(chǎn)“缺(quē)位”，压低了(le)信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过(guò)度渲染

　　高(gāo)频指标(biāo)报复(fù)性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪。疫(yì)情政策调(diào)整，放大了“春节(jié)效应”带来的经济波动，部分(fēn)高频指标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端的活动多(duō)在2月底(dǐ)之(zhī)后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏观数(shù)据(jù)屡超预期的同时，市场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动(dòng)能的(de)修复已然开始(shǐ)，消费动能(néng)或被低(dī)估(gū)，前半程靠(kào)居民出行和企(qǐ)业(yè)消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企(qǐ)业(yè)经(jīng)营(yíng)活(huó)动正常(cháng)化等，皆(jiē)指向场景恢复带(dài)来的(de)消(xiāo)费(fèi)修(xiū)复持续性和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发零售、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳增长(zhǎng)相关行业招工需求(qiú)在逐步修复，有助(zhù)于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累(lèi)积。地产大周(zhōu)期向下已是共识，地产链(liàn)条(tiáo)修复会弱(ruò)于传统周期；但小周期超调后的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城(chéng)市地产供给增多、质量(liàng)改善，利(lì)于需(xū)求(qiú)释放、形成供需“正(zhèng)向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可(kě)比口径增长近60％）、中西部(bù)地区收入修复(fù)等，有利于(yú)稳定低(dī)能(néng)级城市需求。

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