北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外(wài)交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银(水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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