随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济(jì)政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时(shí)适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对收益(yì)和(hé)绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的(de)明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)进(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思jìn)行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期(qī)增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及(jí)受(shòu)益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带一路(lù)带动(dòng)下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成(chéng)份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面(miàn)改善的(de)诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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