来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于(yú)预期。不过当(dāng)前经济恢复(fù)性好转，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基(jī)调(diào)延续，短期政策不太(tài)可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求，也(yě)没增(zēng)量(liàng)刺激政(zhèng)策。未来扩大需(xū)求(qiú)主要依靠自(zì)发修复(fù)消(xiāo)费，主动(dòng)稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强调了今(jīn)年(nián)的成(chéng)绩，即(jí)“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好态势(shì)”。从一季(jì)度(dù)公布的数据看，确(què)实好于去年四季度时的预期。但随(suí)后会议(yì)也提(tí)到“经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季(jì)度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四(sì)季度(dù)有明显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需(xū)政策呵护。尤(yóu)其(qí)是一(yī)季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认(rèn)为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需求”是当前经济持续(xù)回(huí)升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质量(liàng)的发展要求，会议(yì)强(qiáng)调经济要实现(xiàn)“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳(wěn)增(zēng)长不会通过强刺激(jī)的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续(xù)好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社(shè)会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的(de)方式(shì)，会议(yì)要(yào)求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和(hé)激发经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们的理解是(shì)，下一阶段更(gèng)多(duō)通(tōng)过(guò)激(jī)发市(shì)场化的力量去推动经济修复(fù)，通过(guò)改革开放的方式激(jī)发高质量的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各(gè)类所(suǒ)有制企(qǐ)业公平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心(xīn)从根本上解决企(qǐ)业账款拖欠问题(tí)。总体而(ér)言，政策刺(cì)激空间有限，主要还是以提振(zhèn)信(xìn)心(xīn)和(hé)预期、激发活力为主要(yào)手段(duàn)，让(ràng)经济自发的(de)内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财政政(zhèng)策要“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健的(de)货币政策要“精(jīng)准有力”，延(yán)续了去年(nián)12月(yuè)会议(yì)的表(biǎo)述。对于政策的要求，本(běn)次会议(yì)强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而(ér)去年(nián)12月会议的(de)相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消费环境(jìng)，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民劳动收(shōu)入的自然(rán)修复(fù)。另一方面，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤其是基建投资(zī)，是(shì)政府主动(dòng)稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强(qiáng)调，要(yào)把吸(xī)引外商投资(zī)放在更加重要的(de)位置，稳住外贸外(wài)资基本(běn)盘。要(yào)支持有条(tiáo)件的自贸试验区和(hé)自由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规则，开展改革开(kāi)放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济(jì)

　　会议强调(diào)，加快建设现(xiàn)代化(huà)产(chǎn)业体系(xì)要以“实体(tǐ)经济(jì)”为支(zhī)撑。我们(men)的理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的(de)实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗拟经济(jì)”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自(zì)强根基，培(péi)育壮大新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新(xīn)能(néng)源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施建(jiàn)设和配套电(diàn)网改造”。会议指出(chū)“要(yào)重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范风(fēng)险”。我们认为(wèi)，人工智能(néng)发展(zhǎn)到一定程(chéng)度(dù)，监管措(cuò)施(shī)也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险(xiǎ2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗n)也(yě)是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工(gōng)作”；再(zài)次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产(chǎn)业链、中(zhōng)小金融机构的(de)风险(xiǎn)出清，仍是(shì)大势所趋，地方债(zhài)务的风险也需要化解。所以今(jīn)2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗年和去年最大的不同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他方面(miàn)的经济问(wèn)题依然是(shì)存在(zài)的。

　　整体看，二(èr)季(jì)度(dù)经济修复速度或(huò)将放缓，政策相对(duì)克(kè)制。

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