国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的(de)一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的(de)标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名p>

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获(huò)得(dé)了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一(yī)关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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