5月23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年(nián)以来持续处于低(dī)位(wèi)水平(píng)，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较低分位数水平。

　眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新(xīn)的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除(chú)外）存在一定的(de)估(gū)值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发(fā)总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去(qù)创新药和(hé)疫情受益细分(fēn)领域，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中具有较好(hǎo)成(chéng)长(zhǎng)能力的低(dī)估(gū)值板块(kuài)有原料(liào)药、医(yī)疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械企(qǐ)业(yè)的产(chǎn)品销售前(qián)景(jǐng)，国(guó)内市场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近几年来(lái)，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增加(jiā)太多，增速(sù)中的(de)增量大(dà)部分都被用(yòng)于疫(yì)情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗，结构(gòu)性(xìng)的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发(fā)展(zhǎn)，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚(gāng)性(xìng)需(xū)求(qiú)的新基(jī)建板块或是最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上(shàn眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗g)或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会(huì)召开新闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生(shēng)服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委(wěi)通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不(bù)断提高(gāo)县级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三(sān)级(jí)医院的对口支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程(chéng)医(yī)疗等多(duō)种形式(shì)，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解(jiě)决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下(xià)来的(de)工作中，将继(jì)续推进临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预(yù)期的(de)建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械(xiè)市场或(huò)将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材(cái)、生命信息设(shè)备和心血管耗材相(xiāng)关(guān)的(de)板(bǎn)块将会(huì)有(yǒu)较(jiào)大的发展空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的(de)分(fēn)布(bù)将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更(gèng)多优(yōu)质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基(jī)层(céng)医(yī)疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提(tí)出(chū)要加强医(yī)疗(liáo)卫生领域(yù)的(de)基础(chǔ)设施建设(shè)的(de)背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗器(qì)械(xiè)市(shì)场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策(cè)支(zhī)持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发能(néng)力(lì)。

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