作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。下(xià)半(bàn)年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月食(shí)品价格(gé)环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产(chǎn)能充(chōng)足(zú)以及(jí)消费(fè明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的i)淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格(gé)分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以及国内油(yóu)价下降影响，交通工具及交通工具用燃(rán)料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的(de)影(yǐng)响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格(gé)环比分(fēn)别(bié)下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际(jì)原油价格波动带(dài)动(dòng)国内油煤加(jiā)工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相(xiāng)关行业(yè)价(jià)格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预(yù)期影响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关(guān)行业价格结(jié)束自去年底以来(lái)的强势(shì)表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放、供给(gěi)相(xiāng)对充足(zú)的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面(miàn)，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低(dī)位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动(dòng)区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持(chí)续(xù)造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情况(kuàng)以(yǐ)及(jí)核心CPI的(de)走势。而(ér)随着下半年生猪需求的(de)回升，以(yǐ)及中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价(jià)格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半(bàn)年物价水平有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)回(huí)归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态势(shì)，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾。

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