公募基金交易结(jié)算模(mó)式(shì)再(zài)现创新突破(pò)！

　　继过往较为常见(jiàn)的托(tuō)管(guǎn)人结算模式和(hé)券(quàn)商(shāng)结(jié)算模(mó)式之(zhī)后，一种创新模式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正(zhèng)在基金行业悄然(rán)流行。

　　据中国基(jī)金报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道盛(shèng)兴一年(nián)持有期混合是首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该(gāi)基(jī)金由博(bó)道基金、广发证券、兴(xīng)业银行三方合作推出。目前正在发行的易方达(dá)中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由易方达与广发证券(quàn)、兴业银行合(hé)作发(fā)行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸引了行业(yè)各方目光(guāng)，据业内人士透露，除了广发(fā)证券有落地(dì)的基金产品(pǐn)之外，其(qí)他券(quàn)商、基金公(gōng)司也在关注研究这一新的(de)模(mó)式，也在摩(mó)拳擦(cā)掌。

　　在(zài)多位业内(nèi)人士看(kàn)来，目前基金结算模(mó)式迎来新时代。券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算三类模式各有优(yōu)劣，基金管(guǎn)理人(rén)可(kě)以根据(jù)不同(tóng)情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度的(de)调动各(gè)方(fāng)资源(yuán)，为持有人提(tí)供更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年(nián)的历史长河中，托管人结(jié)算模式是(shì)最早出现也是最为成熟的(de)基(jī)金结(jié)算(suàn)模式。到(dào)了(le)2017年(nián)，券商结算模式启动(dòng)试(shì)点，成为(wèi)基金公司撬动券(quàn)商资源的有力抓手，之后由试点转常(cháng)规(guī)，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交(jiāo)易结算(suàn)模(mó)式——“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”正在(zài)行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立的(de)博(bó)道盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金。而目前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也(yě)将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”，上述两只(zhǐ)基金分别由博道(dào)、易方达(dá)两家基金公(gōng)司与广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行合作(zuò)发行。

　　“在(zài)证券公司中，广(guǎng)发(fā)证券是率(lǜ)先(xiān)有(yǒu)落(luò)地基金产品的券商，据了解，其他券商(shāng)也(yě)在积(jī)极研究这一新的业务。”一位业内人士(shì)透(tòu)露。

　　据博道基金介绍，所谓的(de)“类QFII结算(suàn)模(mó)式”是指，公(gōng)募基(jī)金参照QFII模式(shì)，通过证券公司进行交易申(shēn)报，由托管银(yín)行(xíng)进(jìn)行结算，在这种(zhǒng)模式下，资金存放在托管银(yín)行的托管账(zhàng)户，无须(xū)银证转账(zhàng)到证券公司。这(zhè)也(yě)成为类(lèi)QFII模式的(de)与(yǔ)一(yī)般券结(jié)模(mó)式的最大(dà)不同(tóng)点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中存放在托管银行，在券商开(kāi)立的(de)资金账(zhàng)户无(wú)需实际上(shàng)的银证(zhèng)转账(zhàng)存入资金，每个交易日(rì)基金公司(sī)采(cǎi)用申(shēn)报交易额度，使用虚头(tóu)寸资金的方式进行场内交(jiāo)易，券商根据(jù)已申报的交易额度(dù)每日滚动计算(suàn)产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金账户虚头寸资金余额，以实现对产品场内(nèi)交易额度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内交易(yì)通过经(jīng)纪券商完(wán)成，仍(réng)然保留了原先券商交易结算模式的(de)交(jiāo)易前端(duān)控制、验资(zī)验券的(de)优点，同时资(zī)金结(jié)算由托管行完成，解决了部分托(tuō)管行比较关注的托管资金归属保(bǎo)管问(wèn)题(tí)，一定(dìng)程(chéng)度上调(diào)动了托(tuō)管行的积极性。

　　在博(bó)时基金券商业(yè)务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤(hè)锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富了公募基金(jīn)与证券公司(sī)结算模(mó)式的(de)选(xuǎn)择(zé)，更好地满足各方差异化的需求，也印证了券商财(cái)富管理转(zhuǎn)型已经进(jìn)入更(gèng)加成熟和高(gāo)速发展阶段(duàn) ，多样(yàng)的结(jié)算模式(shì)备选可以(yǐ)有助于(yú)降低运营风险 、提(tí)升(shēng)效率，促进公募基金、券商渠道(dào)、基(jī)金投(tóu)资人(rén)共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤(yóu)其是(shì)对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式可以(yǐ)保证较好运营效率带(dài)来的(de)优质交易体(tǐ)验的同时，兼顾券商与(yǔ)基金(jīn)公司的商业(yè)利益深(shēn)度捆绑。随着“买方(fāng)投顾业务(wù)，产品工具化(huà)配置(zhì)”的(de)趋(qū)势逐渐形成，该模式将进(jìn)一步促进(jìn)，金融机构(gòu)为广大投资(zī)人提供更多的(de)交易工具选择。”他进一(yī)步分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算模(mó)式(shì)突(tū)破了现行客户(hù)交易结算资金的三方存管框(kuāng)架，谈(tán)及这类模式的创新点，平安基金总结为三大方面：“一是虚头(tóu)寸(cùn)：实现虚头寸指令对(duì)接，资金无需三方存(cún)管；二(èr)是交(jiāo)易交收分离：证券(quàn)公司对产(chǎn)品场内交易进行(xíng)前端验资验券；三(sān)是日终资金对账：实现证券公司(sī)与托管人系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资(zī)验券(quàn)功能

　　兼(jiān)顾与(yǔ)券商渠道的商业(yè)模式创新

　　作为一种新的交(jiāo)易结算模式，投资者(zhě)对(duì)类(lèi)QFII结算模式还是比较陌(mò)生。相比过往的结算模式，公募(mù)基(jī)金采用类QFII结算模式有哪(nǎ)些(xiē)优(yōu)劣势？也是(shì)投资者关注的(de)问题。

　　博道基金(jīn)站在(zài)ETF的角度(dù)分(fēn)析指出，从(cóng)销售端上看(kàn)，ETF的募集(jí)和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也(yě)是通(tōng)过券商完成，可以(yǐ)全方位的跟券(quàn)商合(hé)作(zuò)。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公(gōng)司(sī)对产(chǎn)品场内交易进(jìn)行(xíng)前端(duān)验资验券，可(kě)有效防控异常(cháng)交易和(hé)超买风险。”博道基(jī)金表示(shì)。

　　“对于公(gōng)募基金管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了交易前端验资验券(quàn)功能，优(yōu)化交易监(jiān)控和头寸透支风(fēng)险管理；二是(shì)，兼(jiān)顾了与券商渠道(dào)商业(yè)模式的(de)创新，类似(shì)与券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有利于券(quàn)商代买市占率的提(tí)升(shēng)。博(bó)时基金券(quàn)商业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商结算模式，公募(mù)类QFII结算模式(shì)，也有两(liǎng)方面(miàn)好处(chù)：一是，无需(xū)银(yín)证转账即可调整场内外资(zī)金(jīn)分布，效率有(yǒu)所提升；二(èr)是(shì)，简化了开户环节，免去了三方存管登记确认。”

　　此外，还(hái)有基金人士认(rèn)为(wèi)，对(duì)于基金(jīn)管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金(jīn)使用效率(lǜ)与风险控制两方(fāng)面(miàn)的需求，相？过往的结算模式体(tǐ)现出(chū)了？定(dìng)优势。相比(bǐ)券商结算模(mó)式，类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)下无需银(yín)证转账即可调整场(chǎng)内外资金分布，效率有所提升，同时也简化了开户环(huán)节(jié)，免去了三(sān)？存(cún)管登记确(què)认；而相比托(tuō)管人(rén)结算模式，类QFII结算(suàn)模(mó)式下加(jiā)强了交易(yì)前端验资验(yàn)券功能，可优化交易(yì)监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的(de)主要优势(shì)归结为以下几(jǐ)点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产品资(zī)金不是集中于原来的证(zhèng)券公司资金账户(hù)，仍(réng)然存放(fàng)在(zài)托管行账户，实现的方(fāng)式(shì)是需要将托管(guǎn)行和(hé)券(quàn)商打通。通过“虚头寸”将托(tuō)管行和券(quàn)商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券(quàn)结模式下资金分(fēn)散(sàn)管理(lǐ)，资(zī)金划拨(bō)时间受银证(zhèng)转账时(shí)间范围限制的痛点。日常投(tóu)资运(yùn)作过程(chéng)，减少银(yín)证转账资(zī)金划(huà)拨工作，例如，定期费用(yòng)支付(fù)、新股新债缴款(kuǎn)与银行间(jiān)账户(hù)之间划(huà)拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一定(dìng)量(liàng)减少了(le)证券(quàn)资(zī)金账户开户(hù)与(yǔ)银证(zhèng)关联(lián)挂(guà)钩环节工作(zuò)；

　　三是(shì)，更有利(lì)于(yú)明(míng)确各方职责(zé)所在，以及(jí)完善业务风险管理(lǐ)。通过交易(yì)交收分(fēn)离，证券公司前端验资验券可有效防(fáng)控异常交易和超(chāo)买风险，托管人负责交收(shōu)；日终资金对(duì)账实现证券公司与托管(guǎn)人系统(tǒng)对(duì)接对账(zhàng)，可防范资(zī)金结算风(fēng)险。

　　平安基金同时也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算模(mó)式的几点(diǎn)不足之处：一方面，类似托管人结算模式，该(gāi)模(mó)式与托管人结算模式(shì)一致(zhì)，对投资(zī)组合而言需按月计算缴纳最(zuì)低结算备付金与保证机制(zhì)；另一方面，虚(xū)头寸机制下，管理人、托管人与券商(s使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思hāng)三方需每日确立场内/外资金分配比例。取决于投(tóu)资组合交易特征，将增加日常(cháng)投资运营(yíng)管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公(gōng)司跟(gēn)随

　　实现基(jī)金、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从业(yè)内观察看，不少基(jī)金(jīn)公司(sī)对类QFII结算模式(shì)的关(guān)注度较高，也在筹备或启动相(xiāng)应(yīng)的合作。不过，参与这类业务还涉(shè)及(jí)系统改(gǎi)造，以及固收(shōu)、QDII等复杂(zá)型公募产品的(de)限(xiàn)制仍(réng)有待解(jiě)决(jué)等(děng)问题，初期(qī)或更多是头部基金(jīn)公(gōng)司参(cān)与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了(le)探(tàn)讨，业务(wù)操作上的障碍并不(bù)大。”一家基金公司人(rén)士表示，这(zhè)类业务具(jù)备一定吸引力，相比较(jiào)托管行结算模式和券商结算(suàn)模式(shì)，这一模式可以同时激发银行、券商(shāng)双方的销售力度(dù)，同时在此(cǐ)类(lèi)模式刚刚起步(bù)阶段阶段参与(yǔ)，存在明(míng)显(xiǎn)的(de)先发(fā)优(yōu)势。

　　博(bó)时券商业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于(yú)固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的(de)限(xiàn)制仍有待解决，成为主流结(jié)算模式仍(réng)不具备(bèi)条件。展(zhǎn)望未来，预计相(xiāng)关金(jīn)融机构(gòu)对该模式会保持高度(dù)关注，会成(chéng)为选择之一(yī)。

　　平(píng)安基金相关人(rén)士(shì)更有信心(xīn)，认为这是一(yī)个基金、券商、银行三方共赢的模式，有(yǒu)望成为(wèi)新的(de)行业发展(zhǎn)趋势(shì)。对(duì)管理人而言，类(lèi)QFII结算模(mó)式较(jiào)传统(tǒng)券结模式、托管人结算模式均有比较优势；对托(tuō)管(guǎn)人而言，产品资金全额留存在(zài)托(tuō)管账户(hù)，无需银证转账；对证券公司提高服务(wù)机构客户(hù)的能(néng)力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模式，也(yě)涉及不少系统(tǒng)改造，尤其是托管行和(hé)券商。博道基(jī)金就表示，对基金(jīn)公司(sī)来说，总体保留沿(yán)用券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式下的场内交(jiāo)易前端(duān)验资验券相关流程和(hé)业务系统(tǒng)，个别如清算模块涉及一些小改动。但(dàn)券商和托管行的系统改动(dòng)较大，如(rú)在(zài)系统直连、账户管(guǎn)理、场内清(qīng)算(suàn)、场外清算等(děng)多个(gè)环节需(xū)要进(jìn)行升(shēng)级改造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式来看，主(zhǔ)要(yào)是广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三方参(cān)与。而记者(zhě)从(cóng)业内了(le)解到，也(yě)有(yǒu)一些(xiē)银行(xíng)、券商对此也(yě)抱有积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一(yī)模式走向(xiàng)三类(lèi)模式

　　基金(jīn)行业发展25年以来(lái)，结(jié)算模式(shì)发生了重要变化，从单一(yī)模式走向券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模(mó)式三类(lèi)模式的时代。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采取的就是银行(xíng)托管人结算模式，到目(mù)前(qián)已(yǐ)25年了，仍然是目前(qián)公(gōng)募基金结(jié)算的主流模(mó)式(shì)。这一模式是，基金管理人(rén)租(zū)用券商(shāng)的(de)交易席(xí)位直连报盘交易所，托管(guǎn)人作为特殊结算参与人(rén)与中(zhōng)国结算进行资金和(hé)证(zhèng)券的清算(suàn)交(jiāo)收。

　　券商结算模式(shì)在(zài)2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由试点(diǎn)转常规(guī)，至今(jīn)已历时5年有余(yú)。随着运作机制渐稳、结(jié)算效率(lǜ)改善及券(quàn)商财富管(guǎn)理业务高(gāo)速发展，券结模式自2021年迎(yíng)来爆发(fā)，根据Wind数据(jù)，2021年全年一共有144只新成立基(jī)金采(cǎi)用了券结模式。根据中金公司统计(jì)，截至2023年2月24日，券结(jié)基金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金(jīn)规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算(suàn)模式使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思，基金(jīn)结算模式也正(zhèng)式进入了新时(shí)代。

　　博道(dào)基(jī)金相(xiāng)关人(rén)士就表示(shì)，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算(suàn)模式(shì)各有优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人可以(yǐ)根(gēn)据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度的调动各方(fāng)资源，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“随着券结(jié)模(mó)式的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式的创(chuàng)新发(fā)展，伴随着权益市(shì)场行情修复及券商财富管理业务高速发展(zhǎn)，在(zài)主动权益基金、ETF在内的指(zhǐ)数(shù)型基金等(děng)产品类型上，券结模式将有较大发(fā)展空间。”上(shàng)述平(píng)安(ān)基金相关人士(shì)表示(shì)。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模式的发展。据一位业内人士表示(shì)，现阶段券商(shāng)结算模式在中小基金公司(sī)中更(gèng)加(jiā)普遍(biàn)。中小(xiǎo)基金相(xiāng)对来说获得银行渠道(dào)的(de)营销支持难(nán)度(dù)较大，券结模式能(néng)有效推动(dòng)券商和(hé)基金(jīn)公司的合(hé)作(zuò)关系(xì)，有助(zhù)于(yú)中小基金新(xīn)产品开拓市场。

　　不过，上(shàng)述人士也表示，券结模式保有量会更稳定一(yī)些，对(duì)于托管行有一个制衡的作用(yòng)。以前是小公司为主，现在也有一些大公(gōng)司陆续开(kāi)始试水，以(yǐ)后(hòu)会是一(yī)个趋势。

　　博时(shí)基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示，券商结算(suàn)模(mó)式的(de)发展，已经从(cóng)“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展(zhǎn)的边际制约因素，也从“投入成本较(jiào)大、技术(shù)系统(tǒng)探索较困难”转变为“产品(pǐn)策略与市场环境及需求的匹(pǐ)配度、业(yè)绩(jì)表现与客户体验(yàn)的舒适度、销售(shòu)服务与渠(qú)道陪伴(bàn)的契合(hé)度”。券商(shāng)结算模式(shì)，将基金公司、基金产品与券商渠(qú)道的中长期利益深度(dù)绑定(dìng)；在此(cǐ)模(mó)式下(xià)，竞(jìng)争格(gé)局会发生分化，回归“买方投顾(gù)陪(péi)伴模式”的服务本质，”持续(xù)提供(gōng)“好产品、好(hǎo)服(fú)务”的(de)基金公司和证券公司会受益于这(zhè)一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思