A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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