如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投资者似乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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