当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能加剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及情青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克)产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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