射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎ山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤n)通信等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的(de)价格(gé)后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤ong>以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。