2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻(gōng)坚(jiān)之年，作为(wèi)新能源的重点领域(yù)，光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业高成(chéng)长性(xìng)背景下，上市企业产量不断(duàn)扩(kuò)大，营收、归母净利润不(bù)断增长，但行业内上(shàng)中下游板(bǎn)块的(de)盈利能力分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参(cān)差不齐。光伏设(shè)备行业(yè)主要分为5大板块(kuài)，分别是(shì)上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅(fǔ)材和(hé)光伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)。利润结构整体呈现金(jīn)字(zì)塔(tǎ)结构，上游板(bǎn)块处于金(jīn)字(zì)塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的(de)利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)占比就(jiù)高(gāo)达(dá)55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体(tǐ)利润贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片(piàn)价(jià)格下(xià)行预期增加，结合(hé)对企业经(jīng)营(yíng)数据变化(huà)的分析，可以看出(chū)：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价与去库存阶(jiē)段，这(zhè)对(duì)于中下游企业来说意味着原材料成本得到控制，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八成企业利(lì)润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背景下，作为(wèi)清洁能源重(zhòng)要方向的光(guāng)伏(fú)设备(bèi)，市场加大(dà)对上市公司的(de)扶(fú)持力度。金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年获得的政(zhèng)府(fǔ)补助(zhù)较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同(tóng)步(bù)的是上市(shì)企业经营规模不断扩(kuò)大(dà)，利润增(zēng)速(sù)可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看(kàn)出(chū)，光伏制(zhì)造(zào)端产量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分(fēn)别为(wèi)8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业(yè)2022年(nián)业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年(nián)电池片环节尤其是大(dà)尺寸电池处于(yú)供不(bù)应求的状态，年内累计实(shí)现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能(néng)力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业归母净利润增(zēng)速居前的企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　上游板块(kuài)毛(máo)利(lì)率2年增长(zhǎng)20个百(bǎi)分点，3家企(qǐ)业净利润贡(gòng)献过(guò)半

　　光伏设备(bèi)行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率(lǜ)分(fēn)析(xī)发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上(shàng)游(yóu)硅料硅片享(xiǎng)受到光伏(fú)产业的(de)红(hóng)利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率较高；而中下(xià)游多数板块毛利(lì)率不及行业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅(guī)片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率(lǜ)较快提升，首先(xiān)是源于供不应求背景下(xià)的涨价。作为光伏(fú)设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以(yǐ)形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价(jià)格波动巨大(dà)，但从2020年以来的数(shù)据(jù)来看(kàn)，硅片价格依然处于高位(wèi)。特别(bié)是上半年硅片价(jià)格持续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的(de)头(tóu)部(bù)企业(yè)代表(biǎo)之(zhī)一通(tōng)威(wēi)股份，曾在2022年报(bào)中提及(jí)量价(jià)双(shuāng)升，指出受益(yì)于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩产，价格同(tóng)比(bǐ)上涨显著，进(jìn)而(ér)带动毛(máo)利(lì)率提升。

　　其次(cì)，硅(guī)料硅(guī)片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企业(yè)容易形(xíng)成规(guī)模效应。这(zhè)一板块仅(jǐn)有3家(jiā)上市(shì)公司(sī)，不容(róng)易形(xíng)成恶性竞(jìng)争。2022年，3家(jiā)企业(yè)业(yè)绩(jì)均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别(bié)是大全能源2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增速领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股(gǔ)份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业(yè)归母净利(lì)润就增(zēng)长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实(shí)现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业整体归(guī)母净利润的49.13％。

夷洲今是何地，夷洲是哪里align="center">　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大(dà)板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中(zhōng)下(xià)游涉及光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而(ér)言，光伏设备中(zhōng)下游板(bǎn)块2022年(nián)毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下(xià)滑(huá)0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块毛利率数(shù)据来(lái)看(kàn)，中(zhōng)下游领域的光伏(fú)加(jiā)工设备(bèi)和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电池组件毛利率下滑(huá)明(míng)显(xiǎn)，特别是(shì)光伏电池组件成为毛利率最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件板块11家上市公司，平(píng)均毛(máo)利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企(qǐ)业(yè)隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天(tiān)机电(diàn)、协(xié)鑫集成(chéng)和亿晶(jīng)光电毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板(bǎn)块涵盖18家企业(yè)，企业数量较多(duō)竞争激烈(liè)。这一(yī)板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，福莱(lái)特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个(gè)百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块(kuài)有6家(jiā)企(qǐ)业，数量相对较少，板块(kuài)整体毛(máo)利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变(biàn)器板块的绝(jué)对(duì)龙头(tóu)，阳光(guāng)电源2022年(nián)毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球(qiú)累计(jì)装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全球主流(liú)市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料(liào)硅片(piàn)存(cún)货周转速度放慢，中下游盈利(lì)能(néng)力有望改(gǎi)善

　　光(guāng)伏设备行业(yè)上(shàng)游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业(yè)写照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行(xíng)趋势，行业格(gé)局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据(jù)显示(夷洲今是何地，夷洲是哪里shì)，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片(piàn)的阶段高点，多(duō)数硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金属工(gōng)业(yè)协会硅业分会公布的(de)最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业的经营数据也可(kě)看出硅片价格下跌对上游公司盈利(lì)的影响。今年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同期增(zēng)长(zhǎng)动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同比，相较而言都有(yǒu)明显(xiǎn)下行(xíng)趋势，说(shuō)明当前有库(kù)存积压风险。以大全(quán)能源(yuán)为例，2022年一(yī)季度存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货(huò)周转率变化(huà)趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅片(piàn)面临短期供过于(yú)求的局(jú)面，在(z夷洲今是何地，夷洲是哪里ài)清理(lǐ)库存的阶(jiē)段下，硅片(piàn)价(jià)格还(hái)有进一步(bù)下行空(kōng)间。这对(duì)于光伏电池组件、光(guāng)伏加工(gōng)设备(bèi)等(děng)对中下游板块(kuài)，将(jiāng)能较好控制原(yuán)材料成本，对提升(shēng)毛(máo)利率、营收率等有(yǒu)一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 夷洲今是何地，夷洲是哪里