作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份的通胀数(shù不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友)据(jù)：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者(zhě)出厂价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出行价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通(tōng)缩(suō)的时候(hòu)？我们(men)认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回(huí)暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核(hé)心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构(gòu)上(shàng)看，食品项仍(réng)是主要(yào)拖累，4月(yuè)食品价(jià)格环比下降1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪(zhū)产能(néng)充(chōng)足(zú)以(yǐ)及消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅(lǚ)游价格(gé)环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交通工具用(yòng)燃(rán)料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料(liào)、生活资(zī)料价格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原(yuán)油价格波(bō)动带动国内(nèi)油(yóu)煤加工、化学原料及(jí)制品相(xiāng)关行业价(jià)格环比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及(jí)预(yù)期影响(xiǎng)，黑金采选及冶(yě)炼、有色(sè)采(cǎi)选相关行(xíng)业(yè)价格结(jié)束自去年底以来(lái)的强势表(biǎo)现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放(fàng)、供给相对(duì)充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较(jiào)低(dī)水平，离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当(dāng)理性(xìng)看待(dài)物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季度(dù)受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪(zhū)需求(qiú)的回升，以及中央猪(zhū)肉收储(chǔ)工(gōng)作的开展，生(shēng)猪价格(gé)有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下半年(nián)物价水平有望(wàng)逐步回归(guī)至正常水(shuǐ)平、整体将保持温(wēn)和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经(jīng)济(jì)的主要矛(máo)盾。

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