金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一(yī)只实(shí)现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨(jù)头(tóu)KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一(yī)家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存(cún)货(huò)周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到(dào)湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省(shěng)株(zhū)洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体(少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍(réng)然在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供(gōng)需的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了(le)，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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