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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向(xià吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ng)互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符(fú)合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继(jì)续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也(yě)吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库(kù)更多(duō)是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力明显恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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