A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数(shù菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)字(zì)经济(jì)，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(f菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里ú)均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一阵营。

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