在股市高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生(shēng)效(xiào)后，若登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵(东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗líng)活性限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模(mó)要(yào)求(qiú)基(jī)金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部(bù)门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡(héng)和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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