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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券(quàn)市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果cún)下降的主要原因来自于(yú)产量的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美(měi)国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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