调(diào)油逻辑提振成本价(jià)格，从(cóng)而能(néng)够(gòu)推升芳烃价格，去年(nián)二(èr)季度芳烃(tīng)市(shì)场的(de)热(rè)度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年(nián)与去年的(de)步调明显不(bù)一(yī)。期货日(rì)报(bào)记者观(guān)察到(dào)，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了9连跌，从走势上(shàng)来看，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃(tīng)品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于(yú)两方面，一方面由于(yú)近(jìn)期原油大(dà)跌，另一方面近期(qī)成品油(yóu)裂差(chà)下跌。”一(yī)德期货(huò)分析师(shī)郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞(zhì)涨格局，以及美国的加息预期(qī)，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供(gōng)应(yīng)端的OPEC+减产还(hái)没(méi)有落地，原(yuán)油近期回补前期缺(quē)口后继续下行，对于(yú)化工特别是与(yǔ)之(zhī)相关性(xìng)相对(duì)较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期美国汽柴油(yóu)裂(liè)差出现下滑，同(tóng)时美(měi)国汽油库存在4月份去库速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得市场对(duì)于美国(guó)调油需求的(de)预期(qī)边际弱(ruò)化，对于芳烃的(de)支撑(chēng)走(zǒu)弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国(guó)夏油对于辛(xīn)烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相比(bǐ)，今年(nián)芳(fāng)烃市场(chǎng)走势相(xiāng)对偏(piān)弱，且(qiě)去年调油逻辑发生的时间在(zài)5月发酵、6月(yuè)初(chū)达到(dào)顶峰，今年调油(yóu)逻辑(jí)是在(zài)汽油旺季(jì)到(dào)来之前。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象的原因更多是始(shǐ)于路径依赖，去(qù)年极端(duān)的调油(yóu)行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备原料运往(wǎng)美(měi)国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是调油实(shí)实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚(yà)价(jià)差(chà)大幅拉升；今(jīn)年的调(diào)油带来(lái)芳烃美(měi)亚价差处于往年同期(qī)高位，但当(dāng)前美(měi)湾芳(fāng)烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细(xì)节(jié)与节奏上(shàng)又有差异，主(zhǔ)要体(tǐ)现在去年5—6份(fèn)的行情(qíng)是“脉冲式(shì)”的，当(dāng)时(shí)市场对(duì)于(yú)美国高辛烷值(zhí)调油料的短(duǎn)缺没有提早预期(qī)，导致(zhì)旺季(jì)来临后行情一(yī)触(chù)即(jí)发，而经(jīng)历过去年的(de)大幅波动，随后(hòu)调油(yóu)商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的(de)美亚价差一(yī)直保持(chí)相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流(liú)向美国创造套利空间，同(tóng)时我们(men)从去年四季度至今韩国出口美国(guó)芳烃的数(shù)量保持相对(duì)高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的(de)检修预(yù)期，今年市(shì)场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价格(gé)也在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬开始启动，这明显(xiǎn)早于(yú)去年。但(dàn)我们(men)也看到了PXN在3月下旬后就处(chù)于高位(wèi)徘(pái)徊的(de)状态(tài)，意(yì)味着调(diào)油逻辑(jí)已经(jīng)在(zài)芳烃(tīng)上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析(xī)师韩冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃走势(shì)存在着节奏的差异，去年5月(yuè)份是是炒作调油需(xū)求的主要时期，而今(jīn)年市场(chǎng)提(tí)前到(dào)3月就(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介绍(shào)，今年(nián)调油逻辑应(yīng)该不(bù)及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油品裂解利润非(fēi)常(cháng)好，调油逻辑兴(xīng)起。而(ér)今年的问题是欧美经济(jì)下行(xíng)压力较大，油品需求面临走(zǒu)弱，从盘面也(yě)可以看到(dào)，3月(yuè)份(fèn)市场因炒作调油需求(qiú)大(dà)幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利润却(què)回落(luò)，并拖累(lèi)形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家油主要是(shì)由于俄乌(wū)冲突导致(zhì)原(yuán)油(yóu)的出(chū)口受限以(yǐ)及疫情影响下美国(guó)炼(liàn)厂大(dà)幅(fú)关停引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了美亚套利窗(chuāng)口的(de)打开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格(gé)的(de)大(dà)幅(fú)走高(gāo)。今(jīn)年看工厂(chǎng)对(duì)于调油(yóu)行情有所准备，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看(kàn)来，二季(jì)度美国出行旺季下调(diào)油需(xū)求被赋予期待(dài)，然而有(yǒu)了去(qù)年二(èr)季度(dù)调(diào)油需求增加下亚美(měi)套利利润(rùn)可观的经(jīng)验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂签订了长约，今年的(de)出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳(fāng)烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年(nián)调(diào)油季出口总量的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生产(chǎn)企业(yè)签订(dìng)合(hé)同多采用FOB模式(shì)，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发(fā)生，但是(shì)整(zhěng)体对于芳(fāng)烃价格的提振(zhèn)高(gāo)度将(jiāng)极(jí)大可能不如去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国(guó)际(jì)油价(jià)波动加剧，近期原(yuán)油(中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家yóu)库存低位回(huí)升，汽(qì)油裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在(zài)对未来需求的不(bù)确定和经济可能衰退的(de)背景下调油需求出现(xiàn)了不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的(de)迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面(miàn)在(zài)恒力石化和嘉通能源(yuán)两套年产能共500万吨(dūn)新(xīn)装(zhuāng)置投产和下游消费(fèi)走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯(běn)乙(yǐ)烯供应端在(zài)4月(yuè)淄(zī)博俊辰50万吨新(xīn)装置(zhì)投产(chǎn)下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不(bù)佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯主港库(kù)存(cún)及上游纯苯港口(kǒu)库存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还(hái)没有(yǒu)真正进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消费走强，预计芳烃估值(zhí)仍将保持高位，但是在当(dāng)前(qián)衰退预期(qī)以(yǐ)及美(měi)联储加(jiā)息背景(jǐng)下，成品油消费的成色或(huò)较预期大打折扣，芳烃前期相对原油(yóu)的价差(chà)高(gāo)点已经看到，调油逻辑再(zài)继(jì)续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月，市场的(de)交易重(zhòng)心转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合(hé)约，在(zài)距(jù)离(lí)9月相对较长的时间下市场博弈(yì)增大。”隋(suí)斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不至于(yú)大幅(fú)累(lèi)库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国(guó)内纯(chún)苯下游(yóu)品种中(zhōng)除了苯胺盈利之外其(qí)他下游盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成(chéng)品库(kù)存偏(piān)高和利润不佳的局面，二(èr)季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临(lín)累(lèi)库压(yā)力，短期来看(kàn)价格(gé)向上的驱动或(huò)较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家