尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士(shì)预计(jì)，基(jī)本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的(de)部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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