本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美(měi)联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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