用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶段(duàn)进(jìn)展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第(dì)三年净利下(xià)滑(huá)。与此对应(yīng)的(de)是(shì)，2020年以来公司(sī)股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来(lái)单季最大亏损

　　净(jìng)利(lì)连续三年(nián)下(xià)滑(huá)

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营(yíng)业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上市公司(sī)股东的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的(de)历史最高点之后，用友网络连(lián)续第(dì)三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新(xīn)高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次(cì)定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫东等(děng)知名机(jī)构(gòu)和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定增结果，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价(jià)格(gé)为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃(yuè)的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结(jié)束之后，用友网络发(fā)布(bù)的2021年业绩(jì)明显不(bù)及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报(bào)净(jìng)利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的(de)总持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三季(jì)度末退出前(qián)十大(dà)股东，在(zài)此期(qī)间，其(qí)减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通(tōng)过(guò)财务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务企业(yè)谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还的信息化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业(yè)级服(fú)务市场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布(bù)了(le)完(wán)全基于互联网(wǎng)架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台、财(cái)务云、人(rén)力(lì)云等云产品得到逐步发展，各领域(yù)云(yún)上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面(miàn)世、云平台(tái)及领域服务快(kuài)速发展，第(dì)二个阶段的(de)统一(yī)底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的(de)规模(mó)研发和持(chí)续迭(dié)代(dài)，用友的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务(wù)业(yè)务(wù)实(shí)现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为公司主要收(shōu)入来(lái)源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市(shì)场份(fèn)额来看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头(tóu)SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华(huá)为(wèi)目前(qián)仅(jǐn)为自(zì)用，并不一定会面向外部市场提供(gōng)高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价(jià)的跌停，反(fǎn)应(yīng)出(chū)市场对用友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场竞(jìng)争(zhēng)力信心(xīn)的严重不足，也(yě)反应(yīng)了(le)其在高(gāo)端市场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的(de)同时，净利润也在同时逐年(nián)增长，且(qiě)增幅远高于营(yíng)收增幅。对应(yīng)到(dào)股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提(tí)升(shēng)空间。但从目前的(de)情况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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