北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否(fǒu)影响到了500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多(duō)人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台(tái)积(jī)电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于(yú)人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一(yī)看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希(xī)望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们(men)不会(huì)让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大(dà)战中付出(chū)了(le)代价。我们(men)每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式(shì)可(kě)能会完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已(yǐ)经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术方(fāng)面需(xū)要做的工作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先(xiān500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历(lì)了(le)一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指标，500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们(men)确(què)实找到了(le)一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不会(huì)让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取代(dài)。阿吉(jí)特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在(zài)没(méi)有那么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的回(huí)购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如(rú)果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过(guò)回(huí)购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他(tā)们的(de)孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的(de)命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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