安信(xìn)策略阐述了(le)美国股票投(tóu)资的一(yī)个习(xí)语“Sell in May and go away”，描述的(de)是(shì)每年5月到10月股票市场的相对弱势。这有(yǒu)悖(bèi)于现(xiàn)代投(tóu)资理论，但又(yòu)屡见不鲜。在2010年-2013年的A股市场(chǎng)中，我们也发现了(le)明显的(de)“Sell in May”现象。四年中(zhōng)仅2013年全A指数(shù苹果xr重量为多少g)在5月出现上涨(zhǎng)，其他(tā)年份均现(xiàn)下(xià)跌。如果统计5、6两个(gè)月的市(shì)场表现，则四(sì)年均报下跌，平均跌(diē)幅(fú)达(dá)7.8%。

　　民生策略(lüè)表示经(jīng)济的微刺激(包括重大项(xiàng)目的陆续(xù)推出和开工(gōng))不会停止;同时，管理层对信用风险及资产价(jià)格风险的容忍(rěn)度正在降低，但在投(tóu)资(zī)缺口重回下行通(tōng)道、通胀(zhàng)继续低位徘徊的经济(jì)周(zhōu)期(qī)格(gé)局下，只托(tuō)不举、定(dìng)点发(fā)力的“微刺激(jī)”难以扭转市场(chǎng)有(yǒu)底无(wú)高度的现状。

　　申(shēn)万策略认(rèn)为(wèi)市(shì)场依然(rán)维持震荡格(gé)局(jú)，长(zhǎng)期看二(èr)级市场估值体系国际化是趋势(shì)，优质成(chéng)长有望(wàng)迎来深蹲起跳(tiào)的机(jī)会，可(kě)以(yǐ)做一把反弹(dàn)，国企改革(gé)红(hóng)利(lì)释放非常值得期待。

　　招(zhāo)商策略判断在去(qù)杠杆的背景下，要么减少负(fù)债，要么增加资本，减负债会带来(lái)经济收(shōu)缩压力，增资本会带来股票供(gōng)给压(yā)力，市场尚未走出这(zhè)种被动局(jú)面的影(yǐng)响。PMI数据显示经济(jì)下行(xíng)压力暂时有所缓和，但(dàn)尚无法(fǎ)期望经济会出(chū)现持续(xù)或(huò)者(zhě)大幅改善;资金利率的回落是衰退性的，不(bù)意味(wèi)着流动性出现主动式改善;风险偏好(hǎo)受刚性兑付打破预期影响仍难以出(chū)现改善(shàn);IPO开闸(zhá)预期(qī)增加股票供给(gěi)担忧。总体上仍维持二季(jì)度投资策略观点，谨慎为上，保持低仓位;相对来说(shuō)，中(zhōng)盘股如医药、家电、汽车、食品饮料等一线(xiàn)白马等业绩增长确(què)定(dìng)性高、估(gū)值(zhí)不高，可以有相对(duì)收益。(关键词：医(yī)药(yào)、食(shí)品饮料等白马股(gǔ))

　　海通(tōng)策略展望(wàng)5月市场环境，一些积极(jí)因素正出现，将给市场带来(lái)一些阳光：(1)宏观面，政策底限思维仍在(zài)，悲观(guān)预期或修正。(2)微(wēi)观(guān)面(miàn)，部(bù)分龙头成(chéng)长股(gǔ)业绩仍靓丽。(3)市(shì)场面(miàn)，政策性、事件性亮点望提振市(shì)场情绪。从管理层的(de)政策取向来看，短(duǎn)期打破(pò)概(gài)率偏低，震荡市特征没变。短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)下跌后5月有(yǒu)些积极(jí)因素出(chū)现，建议备战回调后(hòu)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　中信策(cè)略分析称(chēng)，首先，A股(gǔ)盈(yíng)利增速下行(xíng)确立，并将(jiāng)继续;其(qí)次，前(qián)期(qī)小批多(duō)次(cì)的微(wēi)刺激下(xià)，市(shì)场对短期经济(jì)预期偏乐观，而实际(jì)政策效果难以对(duì)冲来自房地产等(děng)领域(yù)带来(lái)的经济下行(xíng)动(dòng)能，基本面(miàn)预期很有可能下修;再次，改革(gé)和(hé)结构(gòu)调整(zhěng)依然是政策主要目标，政府不托底，政策不全面(miàn)放松的情况(kuàng)下，房地产风险发酵，IPO重启对风险(xiǎn)偏好都(dōu)有不(bù)利(lì)影响(xiǎng)。监管部门(mén)的维稳措施亦(yì)难以(yǐ)改变基(jī)本面弱平衡(héng)向下打破的趋势，5月份市场仍(réng)将(jiāng)继续维(wéi)持弱(ruò)势下跌格局(jú)。

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