当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周二(èr)，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(r铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢èn)，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑(duì)的(de)关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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