关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需(xū)要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历)采取的(de)激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但(dàn)原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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