本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个(gè)月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率还(hágrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译i)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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