5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zh勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？ǎng)期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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