5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门收到(dào)《关于(yú)调整协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次(cì)拟下调中协定存(cún)款更多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记(jì)者采访(fǎng)了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德(dé)信基金、德(dé)邦基金等公募(mù)基(jī)金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币(bì)政策(cè)不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续(xù)银行存(cún)款利率调降的(de)趋(qū)势

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)记者：四大国有(yǒu)银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆(lù)续跟(gēn)进下(xià)调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均(jūn)是(shì)在利率市(shì)场化改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端定价(jià)压力较大(dà)且存款持(chí)续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公(gōng)客(kè)户留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来(lái)市场(chǎng)利率整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经济综合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产端收益下(xià)降较为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差(chà)持续走低，银行利(lì)润空间压缩明(míng)显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关(guān)系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第(dì)四，协定存款km是公里吗，1km等于多少公里和(hé)通知存款介于活(huó)期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款与定期(qī)存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协(xié)定(dìng)存(cún)款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将(jiāng)存(cún)款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行(xíng)从(cóng)自(zì)身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过(guò)自律机制协调调降(jiàng)负(fù)债成本(běn)，有(yǒu)利于提(tí)升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的(de)政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大(dà)规(guī)模(mó)存(cún)款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今(jīn)年以(yǐ)来的(de)调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由原来的激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利(lì)率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的经(jīng)济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需(xū)求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增(zēng)大，调(diào)整存款成本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的(de)活期(qī)类存款收(shōu)益，延(yán)续近期(qī)银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银(yín)行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压(yā)力；另(lìng)一(yī)方面，有利于(yú)引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间的(de)存(cún)款的利率调整，当下有必(bì)要一(yī)次(cì)性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下(xià)调可以有(yǒu)效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一(yī)步(bù)观察(chá)5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本成km是公里吗，1km等于多少公里为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能(néng)仍聚(jù)焦于存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅仅集中在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地(dì)区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性(xìng)货(huò)币政策等多项举措给予了(le)实体经济所(suǒ)需的(de)一定(dìng)的资金投放支持(chí)，有效(xiào)降低(dī)了实体综(zōng)合融资(zī)成本(běn)，后续(xù)需要(yào)财政(zhèng)政策产业政(zhèng)策等配套(tào)政策继(jì)续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是否进一步下调(diào)要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存(cún)在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身(shēn)经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增存(cún)款利(lì)率市场化定价(jià)情况作为合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行净息差进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下(xià)行(xíng)，最终有利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公(gōng)布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国(guó)债利率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被(bèi)进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看(kàn)，全球(qiú)经济进(jìn)入(rù)衰退周期，加(jiā)息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股(gǔ)份制商业银行(xíng)的(de)定(dìng)期存款(kuǎn)利率(lǜ)已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身也有动(dòng)力去下(xià)调存款定价来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一(yī)方(fāng)面银行息差压力(lì)大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调整有望(wàng)带动中小银行主动(dòng)跟随(suí)下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预(yù)期被放大，大km是公里吗，1km等于多少公里量资金集(jí)中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下(xià)调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知释放了以下(xià)信号(hào)：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压(yā)力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业(yè)及(jí)居民的(de)短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银(yín)行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下(xià)调后(hòu)会(huì)普遍(biàn)降低中小行协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而(ér)对股份行(xíng)及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存(cún)款收益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方(fāng)面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银行，存款利率自律上(shàng)限调整降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市银行(xíng)协定(dìng)存款占(zhàn)总存款的(de)比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率上(shàng)限后，预(yù)计(jì)行业资(zī)金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是(shì)降(jiàng)低银行对公活期存款成本压(yā)力(lì)，减轻银(yín)行(xíng)负债及经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)的(de)空(kōng)间，或带动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存(cún)款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步(bù)下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下(xià)行使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体(tǐ)经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均利(lì)率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存(cún)款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行下调存(cún)款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利(lì)多(duō)永续(xù)经营(yíng)性质的票息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和(hé)空(kōng)间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定期化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显下降，存(cún)款付息率有所抬(tái)升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了(le)银行息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实(shí)际投资。短期(qī)看，存(cún)款利率(lǜ)下调带(dài)动流动(dòng)性继续(xù)进入债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压(yā)低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票(piào)市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是否意味(wèi)着货币(bì)政策进一步(bù)宽松(sōng)？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而(ér)在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂(guà)牌存(cún)款(kuǎn)利率，存(cún)款利(lì)率下调(diào)并(bìng)不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的(de)钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在具一定流动性的(de)同(tóng)时，相较(jiào)活期存(cún)款和相(xiāng)当(dāng)部分(fēn)的(de)银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏(piān)好(hǎo)适中投资(zī)者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市(shì)场进一步盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下(xià)也可能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的产品，规(guī)避市(shì)场波动(dòng)，例如货(huò)币(bì)基金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流(liú)动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发(fā)力(lì)预(yù)期(qī)下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的(de)诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而(ér)言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理财(cái)交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资(zī)能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好风(fēng)控，选择适合自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保(bǎo)持(chí)资金保值(zhí)增值，投资者在评估(gū)自身风险(xiǎn)承受能力后(hòu)可适当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金、公募(mù)中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等(děng)风险等(děng)级较低、支(zhī)取(qǔ)相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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