昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后(hòu)不(bù)久就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的(de)利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境(jìng)收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美(měi)联(lián)储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的(de)两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收(shōu)官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概(gài)股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党人(rén)将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第(dì)14修正案(àn)来绕开(kāi)债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政(zhèng)部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币(bì)政策(cè)方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的(de)。做太(tài)多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调(diào)季度经济(jì)预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而作出单反可以带上飞机吗(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研(yán)究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪(háo)认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存(cún)在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变化，这是(shì)市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业(yè)链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看(kàn)，5月(yuè)沙河(hé)地区(qū)产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据(jù)平(píng)均为73％，华东(dōng)地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格(gé)在(zài)去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出(c单反可以带上飞机吗hū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等待(dài)下游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需(xū)求(qiú)是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连(lián)续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要(yào)关(guān)注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二(èr)是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(y单反可以带上飞机吗uán)后(hòu)续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工(gōng)端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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